XPON : Sortez la piste !

Par Brian Lantier, CFA

NASDAQ:XPON

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Nous initions la couverture d’Expion360 (NASDAQ : XPON) avec une valorisation de 4,25 $ par action. La gamme e360 de batteries à décharge profonde au phosphate de fer lithium d’Expion360 a pris pied sur le marché des véhicules récréatifs (VR) en partie grâce au partenariat de distribution de la société avec Camping World (NYSE : CWH), le plus grand détaillant de VR aux États-Unis, et nous prévoyons que la société tirera parti de ce succès initial pour s’établir sur de nouveaux marchés.

Les batteries lithium fer phosphate (également appelées batteries LiFePO4 ou LFP) sont l’une des dernières innovations sur le marché du stockage d’énergie. Les batteries LFP sont particulièrement bien adaptées au secteur des VR par rapport aux options de batteries au plomb existantes (cellules humides inondées ou tapis de verre absorbé) en raison de la longue durée de vie des batteries LiFePO4, de la plus grande profondeur de décharge des batteries LFP, ce qui signifie que la quantité d’énergie disponible est presque doublée, et du fait que les batteries LFP pèsent environ la moitié de celles des batteries plomb-acide comparables. Bien que la technologie derrière les batteries LiFePO4 d’Expion360 ne soit pas nécessairement propriétaire, la société a conçu ses batteries avec un encombrement particulièrement faible et des caractéristiques de sécurité supplémentaires qui les ont rendues populaires auprès des utilisateurs de VR et des amateurs de tout-terrain.

La demande de batteries LFP a été stimulée en partie par une meilleure compréhension du marché des avantages technologiques des batteries LFP par rapport aux batteries au plomb traditionnelles, associée à une croissance sans précédent de la demande de VR aux États-Unis au cours des dernières années. Plusieurs tendances démographiques ont convergé pour pousser la demande de VR à des niveaux records – principalement un nombre accru de retraités actifs et la popularité parmi les jeunes à chercher leurs propres aventures hors des sentiers battus. Ces tendances ont été poussées à l’extrême avec l’avènement de la pandémie de COVID lorsqu’un tout nouveau segment du marché – les acheteurs de résidences secondaires, les travailleurs à distance et les personnes qui déménagent dans des zones offrant de plus grandes possibilités d’explorer la nature – a émergé. Ces nouveaux acheteurs ont contribué à pousser les ventes de VR à des niveaux records aux États-Unis en 2021.

Bien que le marché des VR ait joué un rôle déterminant pour aider Expion360 à établir ses activités, nous pensons qu’une grande partie du marché existant des batteries plomb-acide à décharge profonde peut être ciblée par les entreprises qui assemblent des batteries LiFePO4. Les applications supplémentaires des batteries LFP à décharge profonde incluent :

o Marine (moteurs de pêche à la traîne et stockage d’énergie pour soutenir la vie à bord)

o petits véhicules (voiturettes de golf)

o industriel (chariots élévateurs/transpalettes/hayons)

o Stockage d’énergie résidentiel

Nous considérons que le marché des batteries au plomb partage certaines caractéristiques avec le marché des ampoules à incandescence il y a environ 20 ans. Les ampoules à incandescence étaient bon marché, mais pas aussi efficaces que les ampoules fluorescentes compactes (LFC) qui étaient récemment arrivées sur le marché. Les LFC, cependant, sont venues avec leurs propres problèmes concernant l’élimination et les risques liés au bris, de sorte que les ampoules à incandescence sont restées une option populaire auprès des consommateurs. Cependant, l’introduction de lumières LED abordables au cours de la dernière décennie a permis aux ampoules LED de passer d’une part de marché inférieure à 5% à plus de 60%, les consommateurs ayant appris à apprécier la fiabilité et les économies de coûts associées aux LED. Nous pensons que les batteries LFP sont dans une position similaire aujourd’hui, sur le point de remplacer les batteries plomb-acide à décharge profonde dans de nombreuses applications. Les consommateurs qui utilisent des batteries LFP ne tarissent pas d’éloges sur leur fiabilité, leur capacité à surveiller les taux de décharge et leur poids par rapport aux batteries au plomb. Nous pensons que la transition sur le marché des batteries au plomb aux batteries LFP créera de nombreuses opportunités de croissance pour Expion360 et ses pairs.

Principales raisons de détenir des actions Expion360 :

➢ Il existe une demande importante et croissante pour des solutions de stockage d’énergie modernes comme celles proposées par Expion360. Sur le marché du stockage à décharge profonde, la technologie plomb-acide existante devrait perdre des parts de marché au fil du temps au profit des batteries avancées.

➢ Expion360 entretient une solide relation de distribution avec Camping World, le plus grand détaillant de VR aux États-Unis.

➢ Des opportunités d’expansion existent sur de nouveaux marchés

o Marine – stockage et propulsion à long terme.

o Industriel – Chariots élévateurs, transpalettes et hayons élévateurs pour camions.

o Résidentiel – systèmes hors réseau et de secours

o Petits véhicules – Voiturettes de golf ou petits véhicules similaires.

o Véhicules à usage spécial – remorques terrestres

➢ Expion360 est l’un des rares acteurs purs sur le marché du stockage d’énergie que les investisseurs peuvent posséder.

Dans ce rapport, nous fournissons un examen du marché des batteries LiFePO4 et de l’opportunité qui existe pour Expion360 de gagner des parts du marché existant du stockage au plomb. Nous suivons avec une description détaillée du marché, des produits de l’entreprise et des opportunités supplémentaires d’élargir leurs gammes de produits. Le rapport passe en revue les principaux concurrents sur le marché LiFePO4 et discute des chiffres clés de la gestion. Nos sections de clôture offrent un résumé de la performance financière la plus récente et nous terminons le rapport avec notre évaluation. Nous discutons de nos hypothèses concernant les revenus et les marges. Sur la base de ces hypothèses et d’évaluations comparables, nous avons établi une évaluation de 4,25 $ par action.

➢ Expion360 Inc. (NASDAQ : XPON) est une société émergente de stockage d’énergie basée à Redmond, Oregon, avec une capitalisation boursière d’environ 13 millions de dollars.

➢ La société s’est rapidement établie sur le marché des batteries au lithium fer phosphate (LiFePo4) grâce à son accord de distribution avec le principal détaillant de VR aux États-Unis.

➢ La croissance de la société sera tirée par l’expansion sur de nouveaux marchés où les batteries au plomb peuvent être remplacées par des batteries LiFePo4 qui offrent une durée de vie utile nettement plus longue et un coût total de possession inférieur. Nous voyons d’importantes opportunités de croissance dans le marché résidentiel, les petits véhicules, les applications marines et les utilisations d’équipements industriels.

➢ Les produits de l’entreprise sont largement en concurrence avec la technologie existante des batteries au plomb, qui est plus difficile à entretenir, a une durée de vie utile plus courte, est nettement plus lourde et ne peut pas être déchargée au même degré que les batteries LiFePo4. Le seul avantage des batteries au plomb semble être le coût initial, mais cet avantage peut diminuer avec le temps.

➢ Éduquer le marché sur les avantages des batteries LiFePo4 sera un défi et surmonter le choc de l’autocollant associé au coût initial des batteries reste un obstacle. Nous pensons que la société continuera de cibler les équipementiers et les partenaires de distribution afin d’accroître sa pénétration du marché.

➢ L’entreprise est dirigée par une équipe de direction expérimentée possédant des années d’expertise dans la vente sur le marché des véhicules récréatifs, ce qui leur a permis de bien comprendre les besoins des consommateurs et des équipementiers.

➢ Au 30/09/22, la société disposait de 8,1 millions de dollars en espèces et de 5,0 millions de dollars en stocks, ce qui offre aux investisseurs une certaine protection alors que la société s’efforce de devenir positive en termes de flux de trésorerie.

➢ Il subsiste une certaine incertitude entourant les perspectives de croissance des activités principales de VR de la société en 2023, alors que la flambée des ventes liée à la Covid dans cette industrie s’estompe.

➢ Les investissements de l’entreprise dans l’automatisation de l’assemblage des batteries aux États-Unis devraient lui permettre de réagir rapidement aux changements du marché et de la demande.

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